룰루레몬 주가 전망 / 실적 및 매출 구조 분석 / 균형잡힌 성장중

전 세계 18개국에서 623개의 매장을 운영 중인 기능성 운동복 및 제품 판매 기업 룰루레몬입니다. 이름부터 상큼한데요. 애플만큼 강한 브랜드 파워와 매니아층을 가진 룰루레몬 주가는 1년 내내 횡보 중입니다.

룰루레몬 매출 분석

한마디로 균형 잡힌 성장을 하고 있는 룰루레몬 주식입니다. 22년 4분기 실적은 아직 나오지 않아 22년 3분기 실적을 기준으로 룰루레몬 주가를 설명해 보겠습니다. 

 

2022년 3분기 룰루레몬 실적은 $1.9B였으며 작년 대비 28% 증가한 수치입니다. 실적 증가의 주 원인은 룰루레몬 오프라인 순매출 증가가 큰 요인이었다고 밝혔습니다. 대체로 미국 기업의 주가에 긍정적으로 보는 것이 북미 외 매출인데, 총매출이 북미에서 26% 증가하였고 해외에서 41% 증가하였습니다. 해외 매출 성장세가 눈에 띄네요.

• 3분기 총매출 : $1.9B
• 오프라인 : $930M
• 온라인 : $764M
• 그 외 소득 : $186M

총매출 $1.9B 중 오프라인 매장 매출이 $930M으로 거의 절반을 차지하였고 온라인(이커머스) 매출이 $764M입니다. 룰루레몬에 따르면 트래픽은 증가했지만 구매 전환율이 낮아졌고 달러 약세로 인해 온라인 매출 성장이 조금 정체됐다고 밝혔습니다. 트래픽 대비 구매 전환율이 낮아졌다는 점은 룰루레몬 주가에 좋은 신호라고는 안 보여 지네요.

 

어쨌거나 조금 정체됐다고 해봤자 온라인 룰루레몬 매출 성장세는 무섭습니다. 룰루레몬의 온라인 사업분야가 3년 연속 연평균 46%의 매출 성장을 이뤄내고 있다는 점이 놀랍네요. 

그 외 매출이 $186M 정도 되네요. 그 외 소득은 룰루레몬 스튜디오, 라이센스 공급 계약 등으로 발생한 매출입니다. 참고로 룰루레몬의 연평균 성장률(CAGR)은 27%대입니다. 

• 여성 의류 및 매출 연 성장률 : 3년 평균 23%
• 남성 의류 및 매출 연 성장률 : 3년 평균 28%

룰루레몬하면 요가복과 같은 레깅스가 떠오르는데 남성 부문의 매출 성장이 더 높다니 놀랍네요. 룰루레몬은 모든 제품군에 혁신적인 기능성 제품을 개발을 위해 힘쓰고 있습니다.

 

대표적인 예가 윈더퍼프 자켓입니다. 푸퍼자켓이라고도 불리는데 북미, 세계적으로 혁신적인 제품으로 인기가 아주 높아요. 직접 확인 가능한 수많은 고객들의 높은 충성도는 룰루레몬 주가 전망에 긍정적인 요소라 볼 수 있겠습니다. 요가복 이미지에서 이런 브랜드를 대표하는 제품들이 하나하나 늘어가고 있네요.

룰루레몬의 순수익은?

22년 3분기 룰루레몬 매출총이익은 $1B로 총매출의 55.9% 수준이네요. 위에서 언급하였듯이 전년대비 매출총이익은 감소했네요.

• SG&A (판매관리비) 지출 : $684M
• 영업이익 : $352M
• 미지급 소득 비용 : $97.3M
• 순 수익 : $255M

제일 중요한 것이 기업이 한 분기에 얼마의 순 수익을 낼 수 있는지라고 생각합니다. 룰루레몬 주가도 순 수익과 가장 큰 상관관계를 갖습니다. (물론 총매출도 중요하지만) 1주당 $2의 순 수익을 벌어줬네요. 21년 3분기에는 1주당 $1.62를 벌어줬으니 건실하게 균형 잡힌 성장을 하고 있다고 봐야겠습니다. 

 

발행된 룰루레몬 주식 수는 1억 2,780만 주로 작년 대비 240만 주가 소각됐습니다. 이런 시국에도 자사주 매각을 꾸준히 진행하다니 대단합니다. 왜 미국기업에 투자해야 하는지 다시 한번 느끼게 되네요.

룰루레몬 주가 전망 및 재무제표

22년 3분기 룰루레몬 자본지출은 $175M이었네요. 미국을 대표하는 기능성 브랜드답게 기술 투자 비용 및 수년에 걸친 물류 확장 비용입니다. 제 생각에 앞으로 자본 지출비용이 많아질 거라는 예상으로 룰루레몬 주가가 영 힘을 못 쓰고 있다고 판단되네요. 이번 실적 발표에서 확인할 수 있겠지만 기업 뉴스들을 봤을 때 자본 지출 비용이 커지고 있는 추세입니다. 투자자 입장에서 그리 호재는 아니겠네요.

 

룰루레몬 재무제표는 그리 나쁘지 않다고 개인적으로 판단됩니다. 현금 및 현금성 자산 보유량이 22년 3분기 기준 $352.6M이었네요.  제가 주로 다루던 테크기업이 아니라 어색하긴 하지만, 이런 유통 기업에서 주가 순수익만큼 중요한 것이 재고 보유량이겠죠? 현재 룰루레몬 보유 재고량은 $1.7B으로 전년 대비 85%나 증가했습니다. 한 분기 매출정도의 재고를 가지고 있다고 볼 수 있겠네요. 물론 악성 재고가 그 정도 일리는 없고, 유통 과정에서의 재고 보유현황이 크지 않겠나 싶은데 정확히 확인은 못했습니다.

 

정리를 해보자면 룰루레몬은 여전히 27%대 매출성장 중이고, 운영비용을 뺀 순 수익도 증가하고 있으나 추가 자본 지출이 커질 것이 예상되고 재고 보유량도 늘어가고 있네요. 제가 말씀드린 데이터들을 기반으로 투자 판단하시는데 도움이 되시면 좋겠어요. 이상으로 룰루레몬 주가 및 앞으로 전망에 대해 알아봤습니다. 감사합니다.